L’Antitrust apre l’istruttoria sull’Opas di Intesa Sanpaolo su Mps. Dopo la fase preliminare di screening dell’offerta di Ca’ de Sass e della combinazione con Siena, l’Authority ha avviato una fase di approfondimento e di confronto con le parti in campo. Di fatto, si tratta di una fase 2, che servirà ad analizzare le criticità dell’operazione e ad arrivare a possibili correttivi.
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L’analisi dell’Authority guidata da Saverio Valentino «considerata la rilevanza degli operatori coinvolti nella concentrazione e l’ampiezza degli ambiti competitivi interessati» intende «verificare i possibili effetti sulle dinamiche concorrenziali in diversi e numerosi mercati bancari e assicurativi, su base sia locale che nazionale». E per farlo tiene già conto dell’accordo con Unipol per la cessione 635 filiali Mps: di queste, alla fine dell’analisi, 445 sono state considerate fuori dal futuro perimetro Intesa-Mps, mentre altre 190 costituiscono un perimetro variabile che potrà essere oggetto di analisi per gli eventuali rimedi. Su questa base, allo stato attuale, l’Autorità ritiene che l’operazione disegnata sia «suscettibile di ostacolare in modo significativo la concorrenza effettiva» in alcuni mercati. Nel mirino ci sono in particolare 20 mercati provinciali sul fronte della raccolta bancaria, mentre il perimetro critico si allarga a 72 province per gli impieghi alle famiglie consumatrici e 17 sul fronte del credito alle famiglie produttrici e alle imprese di piccole dimensioni.
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Possibili profili di attenzione riguardano inoltre alcuni «mercati regionali degli impieghi» alle imprese medio-grandi e 27 mercati provinciali sul fronte del risparmio amministrato, oltre alla distribuzione del gestito. Sotto esame finiscono infine i «mercati della produzione dei servizi di risparmio gestito» e quelli «della produzione e della distribuzione assicurativa». Per l’Authority non si tratta di criticità già accertate, ma di aree nelle quali servono approfondimenti. La fase che si apre potrebbe servire a verificare se il “pacchetto” delle altre 190 filiali sia sufficiente a risolvere le sovrapposizioni territoriali individuate o se saranno necessari altri correttivi.
Un approfondimento specifico riguarda poi il Leone, visto che Intesa, acquisendo Mps e a cascata mediobanca, arriverebbe a detenere il 13,2% della compagnia. L’Autorità richiama le «possibili criticità concorrenziali derivanti dai legami strutturali tra Intesa e Generali» e i «rischi connessi agli scambi di informazioni sensibili». Nella distribuzione, le quote dei due gruppi, considerate insieme, raggiungono il 30-35% nel Vita e il 25-30% nei Danni e superano il 30% rispettivamente in 62 e otto mercati provinciali. Da qui la necessità di verificare le conseguenze del legame, compreso il «rischio di effetti verticali di foreclosure» nei confronti dei concorrenti. Ma un tema certo è che «è possibile escludere che Intesa, nell’ipotesi di “subentro”» a Mediobanca, «sarebbe in grado di esercitare un controllo di fatto su Generali» perchè «non avrebbe il potere di nominare» la maggioranza del board del Leone.
Ora si apre la fase dialettica dell’istruttoria. Intesa e Mps hanno dieci giorni dalla notifica del provvedimento per esercitare il «diritto di essere sentiti». A valle, si ragionerà sugli eventuali rimedi, prima della decisione finale dell’Autorità.
