L’apertura di mercoledì 15 luglio ha confermato il rientro dell’anomalia registrata 24 ore prima sui mercati dei titoli di Stato europei. Lo spread italiano, e quello degli altri Paesi dell’Eurozona più importanti, è tornato ai livelli delle scorse settimane dopo un picco del tutto inatteso.
I rendimenti, però, sono rimasti a livelli molto alti rispetto al recente passato. La riduzione del differenziale è quindi dovuta a una crescita importante degli interessi sui titoli tedeschi, che hanno superato ormai stabilmente quota 3,10%, portandosi in mattinata al 3,14%.
Spread, rientra l’anomalia ma i rendimenti rimangono alti
Dopo il picco di ieri, lo spread è rientrato. Da 81 a 73 punti base, seguendo una tendenza già mostrata proprio nelle ultime 24 ore. L’apertura del 14 luglio si è dimostrata un’anomalia, sia per l’Italia, sia per gli altri grandi Paesi europei. Non sono però rientrati i rendimenti, che sono rimasti significativamente più alti del passato.
Dal 3,92% delle prime ore di ieri, i Btp sono scesi al 3,87%. Il resto del calo dello spread deriva da un aumento degli interessi sui titoli di Stato tedeschi, arrivati al 3,14%. Riconducendo questo comportamento alla crisi in Medio Oriente, il 14 luglio ha mostrato la vecchia dinamica dei Bund.
In passato, infatti, il debito tedesco era visto come un bene rifugio. Quando l’economia o la politica internazionale mostravano segni di instabilità, gli investitori portavano i propri fondi verso i Bund, a discapito degli altri titoli di Stato. Questo ampliava lo spread in due direzioni, limitando gli interessi sui titoli di Berlino ed esacerbando gli altri. Ora però questa tendenza è scomparsa: i Bund seguono, grosso modo, l’andamento di tutti gli altri titoli europei.
Anche gli altri spread europei rientrano nella normalità
Dopo il picco vicino ai 50 punti base, i Bonos hanno fatto segnare un netto calo di 9 punti, riportando lo spread a 40. Una quota non solo in linea con quella delle ultime settimane, ma anche inferiore alla media di questa fase. I rendimenti si sono stabilizzati al 3,54%, anche in questo caso comunque alti.
| Titoli di Stato | Rendimenti | Spread |
|---|---|---|
| Bund tedeschi | 3,14% | – |
| Btp italiani | 3,87% | 73 |
| Oat francesi | 3,89% | 75 |
| Bonos spagnoli | 3,54% | 40 |
Anche gli Oat francesi sono rientrati a quote di spread e rendimenti più usuali. Il differenziale rimane però superiore a quello italiano, a 75 punti base, con rendimenti che sfiorano il 3,90%. I mercati vedono avvicinarsi una fase di instabilità politica verso le elezioni presidenziali, con un’alta probabilità che a vincer sia una formazione estremista, di destra o di sinistra.
Le prossime aste dei titoli di Stato
Mentre i rendimenti rimangono alti, si avvicinano le nuove aste dei titoli di Stato. A fine mese verranno emessi Bot, titoli a medio e lungo termine e Btp a breve termine. Le date da segnarsi sono:
- 28 luglio asta dei Btp Short Term e dei Btp€i;
- 29 luglio asta dei Bot;
- 30 luglio asta dei titoli a medio e lungo termine.
